華平股份：智慧城市助短期業(yè)績爆發(fā)

       公司提供軟硬件結(jié)合的視頻通信方案,能夠適應(yīng)多網(wǎng)絡(luò)、多終端、移動(dòng)化的客戶需求。視頻會(huì)議業(yè)務(wù)保持穩(wěn)健增長,視頻監(jiān)控成為公司收入主要來源。公司綜合圖像管理系統(tǒng)能夠兼容多廠商設(shè)備,集中客戶原有的視頻資源,接入統(tǒng)一的監(jiān)控平臺(tái),避免重復(fù)建設(shè),提升視頻資源利用效率和管理指揮能力,成為公司開拓行業(yè)應(yīng)用和智慧城市市場的利器。

       行業(yè)大客戶應(yīng)用解決方案收入有望持續(xù)高速增長。公司某部隊(duì)大客戶行業(yè)應(yīng)用解決方案建設(shè)內(nèi)容與規(guī)模都類似于智慧城市項(xiàng)目,但采用非BT模式結(jié)算,短期業(yè)績爆發(fā)力強(qiáng)。我們認(rèn)為2013-2014年該項(xiàng)目處于建設(shè)高峰期,有望持續(xù)高速增長。公司憑借此項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn),將開拓更多部隊(duì)和政府客戶,市場規(guī)模有望提高一倍以上。

       平安城市BT項(xiàng)目2014年開始貢獻(xiàn)規(guī)模收入,長期增長有保障,短期非BT項(xiàng)目收入有望超預(yù)期。公司現(xiàn)有銅仁和三縣平安城市訂單3個(gè)多億,2013年下半年將逐步建設(shè)完成,2014年后持續(xù)貢獻(xiàn)規(guī)模收入,長期增長有保障。公司現(xiàn)有項(xiàng)目建設(shè)完成后,將繼續(xù)爭取新訂單,可能不再局限于中西部地區(qū)。公司憑借中標(biāo)大額平安城市BT項(xiàng)目帶來的品牌效應(yīng),在當(dāng)?shù)啬軌颢@取較多相關(guān)小額訂單,采用非BT模式,建設(shè)周期和結(jié)算周期較短,短期業(yè)績爆發(fā)力較強(qiáng)。

      上調(diào)公司盈利預(yù)測與投資評(píng)級(jí)。受公司行業(yè)應(yīng)用大客戶貢獻(xiàn)收入持續(xù)快速增長,智慧城市非BT項(xiàng)目貢獻(xiàn)收入等因素影響,我們提高對(duì)公司的收入預(yù)測,并相應(yīng)調(diào)整模型,上調(diào)公司2013-2015年預(yù)測EPS,分別為0.64、0.95、1.33元,三年CAGR為53.0%。我們同時(shí)調(diào)高公司評(píng)級(jí)為“買入”,并將目標(biāo)價(jià)提高到23.75元,對(duì)應(yīng)約25倍2014年市盈率。